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QFII投资额度取消标志着政策性障碍正加速消除(南财快评)

2019-11-12 12:24:50   来源:网络

(南方财经媒体集团。股票市场广播报告)

9月10日,国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)投资配额限制的决定。

新兴国家作为外资的进口国,通常通过qfii系统引进外资,以此作为开放资本市场的标志,其次是摩根士丹利资本国际(msci)或追踪富时、S&P道琼斯等主要国际指数的基金,以此作为国际化的基准。

中国资本市场开放的标志是qfii制度在2002年的实施,rqfii制度在2011年的实施,沪港通在2014年的开通,深港通在2016年的开通。此后,其开放性和国际化受到了全球的关注。2018年,a股实现了摩根士丹利资本国际指数(msci index),该指数首次被带入国际主流,2019年,富时罗素和S&P道琼斯指数被带入市场。这些外资在国内资本市场的投资主要集中在这两个渠道,即上海和深圳土地交易所和qfii/rqfii。

上海和深圳证券交易所由香港证券交易所和上海和深圳证券交易所相互连接。它们传递投资者的跨市场订单,以人民币为交易货币,进行封闭式基金管理。也就是说,买卖股票获得的资金必须沿着原来的渠道返回。Qfii机制与此不同。qfii机构是一家专业的资产管理公司。在中国开立账户后,它向投资者收取美元,然后再汇往当地市场进行投资。资金可以留在当地市场,通过统一管理渠道流出。

自qfii制度开放以来,来自世界31个国家和地区的400多家机构投资者通过qfii渠道在国内金融市场开户和投资。管理层对qfii的限制也在放松。qfii在2010年被允许投资银行间债券市场。从2014年11月起,qfii股票投资的收益将免征企业所得税。2016年9月,合格投资者的配置比例将不受限制,由中方自行决定。这次继续取消对合格投资者的投资配额限制表明,包括债券和股票市场在内的国内资本市场为合格的外国投资者提供了更广泛的开放和流通。

由于土地证券交易所系统的相对便利,我们可以看到上海和深圳的土地证券交易所正逐渐成为外资投资a股的主要渠道。截至目前,陆家通向北方的资金净流入总额接近8000亿元,市值1.1万亿元,而截至2019年上半年,通过qfii投资的a股市值仅超过1600亿元。因此,合格投资者和合格投资者的实际配额目前只占投资配额上限1000亿美元的一小部分。因此,qfii和rqfii配额的自由化比a股实际增量资金更具信号意义。

另一方面,qfii也有自己的投资优势和灵活性。例如,陆家通只能投资a股,而qfii也可以投资a股、债券、投资权证、股指期货、基金等产品。事实上,截至2019年上半年,海外机构在华债券总额已超过2万亿元,远远超过股票投资比例。因此,合格投资者的使用对我国资本市场的整体配置具有现实意义。

无论是qfii还是卢古通,很明显管理层对外资在中国资本市场投资的政策壁垒正在逐步消除,这一过程将伴随着外资在a股(和债券市场)的进一步增加,这也将影响中国资本市场的结构性表现。


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